Аудит ризиків для інвесторів у розподілену генерацію | Fedotov & Partners

Розподілена генерація стає основою енергетичної стійкості бізнесу: зменшення споживання електроенергії з мережі, захист від цінових коливань, нові джерела доходу (балансуючі та допоміжні послуги, робота за моделлю активного споживача, договори купівлі-продажу електроенергії тощо). Водночас нормативно-ринкове середовище стрімко змінюється, майже щомісяця вносяться зміни до основних нормативно-правових актів, що впливають на роботу розподіленої генерації на ринку. При такому динамічному середовищі важливо тримати руку на пульсі для максимально вигідної моделі роботи.

Аудит комерційної моделі та доходів від розподіленої генерації

Мета аудиту - виявити, оцінити та мінімізувати ризики, що впливають на собівартість виробленої електроенергії, внутрішню норму рентабельності, собівартість паливного компонента у та строк окупності інвестицій.

Аудит доцільно проводити «рівнями» від правового статусу активу до технічної надійності та ринкової моделі монетизації.

Рівень 1. Структура активу та правовий контур

- Право на об’єкт і земельну ділянку/дах: право власності чи користування, цільове призначення, містобудівні умови, сервітути, строки оренди, охоронні обмеження (пам’ятки, зони ліній електропередач, газопроводів).

- Структура юридичної особи (енергетичної компанії): статут, корпоративні обмеження на укладення договорів купівлі-продажу електроенергії чи застав, порядок кворуму та вето, перевірка кінцевих бенефіціарів на санкційні обмеження.

- Ліцензування: у не для всіх проєктів розподіленої генерації вимагається отримання ліцензії, однак, наявні деякі випадки, коли все ж таки ліцензія є необхідною. Тому перевірка відповідності ліцензійному законодавству - є суттєвим та важливим етапом..

- Права на програмне забезпечення та системи моніторингу: умови доступу до систем управління та обліку, вимоги до кібербезпеки, перевірка правового статусу інформації про роботу генерації, яка зберігається у сторонньому ПО..

- Судові та арбітражні спори: активні позови, претензії кредиторів, наявність обтяжень у державних реєстрах тощо.

Рівень 2. Регуляторна база та дозвільні документи

- Проєктна та будівельна документація: визначення класу наслідків, проходження процедури оцінки впливу на довкілля (за потреби), сертифікат готовності та інше.

- Технічні умови та договір приєднання: відповідність фактичній схемі підключення; аналіз ризиків мережевих обмежень.

- Зміни регуляторного середовища 2024–2025 років: нові “прайс-кепи” на ринках РДН та ВДР, імплементація положень європейської реформи ринку електроенергії, законодавчі зміни у сфері підтримки відновлюваних джерел енергії тощо.

Рівень 3. Комерційна модель (дохідність)

- Структура доходів: споживання на місці, продаж надлишків у мережу, продаж за договорами купівлі-продажу електроенергії (фіксована або індексована ціна),, надання послуг системному оператору (Допоміжні послуги), робота в якості активного споживача, тощо.).

- Договірна структура: модель розрахунків, порядок визначення вартості та ціни, відповідальність за небаланс, відповідальність за відмову виконання зобов’язань, форс-мажорні умови та інші. 

Рівень 4. Технічна частина (від проєктування до експлуатації)

- Перевірка підрядників на проєктування та будівництво: сертифікати, досвід виконання, гарантії, штрафи за прострочення, розподіл відповідальності між підрядником і постачальниками.

- Обладнання: гарантії виробника на модулі, інвертори та інші складові розподіленої генерації.Проєктування: аналіз затінення (при встановленні СЕС),, кабельні втрати, резервування, пожежна безпека, відповідальність вимогам з охорони праці, тощо.

- Експлуатація та технічне обслуговування: показники доступності й ефективності, графіки та чек-листи обслуговування, наявність запасних частин, аварійні процедури.

Рівень 5. Ринкові ризики (ціни, обмеження, балансування)

- Аналіз цінової волатильності на організованих сегментах ринку: моделювання сценаріїв на ринку «на добу наперед» та внутрішньодобовому ринку, вплив змін у цінових обмеженнях.

- Аналіз паливної складової: якщо мова йде про газопоршневі станції - необхідно враховувати джерела закупівлі природного газу та ризики, які з цим пов’язані. 

Стаття по темі: Що необхідно для імпорту та зберігання природного газу в Україні

- Балансуючий ринок: аналіз доцільності участі у балансуючому ринку, прорахунок оптимальних цін, які можуть пропонуватися розподіленою генерацією на цьому ринку.

- Аналіз умов за договорами купівлі-продажу: при здійсненні продажів на оптовому енергетичному ринку іншим учасникам (трейдерам, постачальникам) необхідно враховувати ризики та умови договорів та коригування цінових формул в них.

Рівень 6. Фінансові та банківські вимоги

- Фінансування: зобов’язання перед кредиторами (коефіцієнт покриття боргу, мінімальний рівень доступності, страхові вимоги), прямі угоди з підрядниками та покупцями електроенергії.

- Страхування фінансових ризиків: застосування договорів і фінансових інструментів для зменшення впливу валютних коливань та змін відсоткових ставок.

Як проходить аудит ризиків розподіленої генерації?

Аудит ризиків проводиться поетапно, щоб інвестор отримав послідовне та структуроване бачення проєкту — від первинної перевірки документів до підсумкового інвестиційного висновку. Кожен етап має свою мету та набір результатів:

Етап T0–T1. Попередній скринінг

- Анкетування замовника: від 20 до 40 запитань для первинної оцінки проєкту.

- Запит інформаційної бази документів: отримання ключових матеріалів для аналізу.

- Перелік виявлених прогалин і ризиків: формування опису недоліків, що потребують подальшого опрацювання та юридичного врегулювання.

Етап T2–T6. Повний правовий та технічний аудит

- Юридична перевірка: право власності чи користування (титул), договірна база, відповідність регуляторним вимогам, аналіз судових та адміністративних ризиків.

- Комерційна перевірка: перевірка моделі реалізації електричної енергії.

- Технічна перевірка: проєктні рішення, будівельні роботи, експлуатація та обслуговування, системи моніторингу й управління, питання охорони праці та безпеки, кіберзахист, пожежна безпека.

- Фінансова перевірка: фінансова модель, аналіз чутливості, пакет документів для банків та потенційних кредиторів.

Етап T6–T7. Реєстр ризиків та план їх зменшення

- Матриця ризиків: класифікація за ймовірністю виникнення та ступенем впливу.

- Вимоги замовника до договорів на проєктування, постачання та будівництво та до договорів з експлуатації й обслуговування: формування чітких критеріїв та технічних стандартів.

- Лист умов до договорів купівлі-продажу електроенергії, підготовка з урахуванням необхідних правок і захисних положень.

Етап T7. Інвестиційний меморандум / Звіт про ключові ризики

Формується підсумковий висновок щодо інвестиційної придатності проєкту, умов входження інвестора та попередніх умов, які мають бути виконані до початку фінансування чи реалізації (умови, що передують укладенню основних договорів).

Найпоширеніші ризики для інвестора у розподіленій генерації

‍

Під час аудитів розподіленої генерації ми стикаємося з низкою типових проблем, які суттєво впливають на інвестиційну привабливість та фінансову стабільність проєктів. Нижче наведено приклади найбільш поширених ризиків:

- Договори купівлі-продажу електроенергії без чіткої формули індексації та без визначення діапазону допустимих коливань ціни.

- Технічні умови не відповідають фактичній схемі підключення; ризики обмежень з боку оператора системи розподілу чи диспетчера не оцінені.

- Системи моніторингу та управління (SCADA/EMS) недоступні для інвестора чи кредитора, відсутні журнали подій та політика кібербезпеки.

- Договори з експлуатації та обслуговування укладені без показників ефективності (ключових індикаторів результативності та відповідальності за невиконання), а також без резерву критично важливих комплектуючих.

- Недооцінка ризику врегулювання небалансів та відхилень між профілем генерації та фактичним профілем споживання (у тому випадку, якщо частина енергії споживається на власні потреби).

- Правовий статус земельної ділянки не відповідає цілям проєкту.

‍

Результати аудиту ризиків у проєктах розподіленої генерації

Після завершення аудиту інвестор отримує повний пакет документів, який дає змогу не лише оцінити наявні ризики, а й зрозуміти шляхи їхнього зменшення та вплив на фінансову модель проєкту. Основні результати оформлюються у таких документах:

1. Звіт про ключові ризики, виявлені критичні та середньої вагомості ризики з конкретними пропозиціями змін до договорів. 
2. Реєстр ризиків та план їхнього зменшення: таблиці з пріоритизацією за ймовірністю виникнення та ступенем впливу.
3. Аналіз фінансової моделі із різними сценаріями роботи розподіленої генерації.

Якщо Вам  потрібен аудит конкретного проєкту розподіленої генерації або шаблони договорів купівлі-продажу електроенергії для роботи на ринку електричної енергії та природного газу Команда Fedotov & Partners проведе аудит ключових ризиків та підготує для Вас звіт, який суттєво убезпечить Ваш проєкт від помилок.

‍